Σάββατο, 4 Φεβρουαρίου, 2023
  • Login
No Result
View All Result
Money View
  • ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ
  • ΑΓΟΡΕΣ
  • MONEY TALK
  • ΚΟΣΜΟΣ
  • ESG
  • ΠΟΛΙΤΙΚΗ
  • ΚΟΙΝΩΝΙΑ
  • ΑΠΟΨΕΙΣ
  • LIFE & CULTURE
  • ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ
  • ΑΓΟΡΕΣ
  • MONEY TALK
  • ΚΟΣΜΟΣ
  • ESG
  • ΠΟΛΙΤΙΚΗ
  • ΚΟΙΝΩΝΙΑ
  • ΑΠΟΨΕΙΣ
  • LIFE & CULTURE
No Result
View All Result
Money View
No Result
View All Result
Home MONEY TALK

Ομόλογα: Φυγή προς τα μπρός ( ; )

Ακόμη & εάν θέλει η ΕΚΤ να στηρίξει, τι ομόλογα θα αγοράσει;

by Γιώργος Προκοπάκης
8 Μαρτίου, 2022
in MONEY TALK
Ομόλογα: Φυγή προς τα μπρός ( ; )

©pixabay

Ήδη πριν από την εισβολή στην Ουκρανία, η αναταραχή στις αγορές χρέους είχε κάνει τον ΟΔΔΗΧ να βάλει “πάγο” στα σχέδιά του για σύντομη νέα έκδοση ομολόγων – μόλις το spread ξεπέρασε τις 200 μονάδες βάσης. Αμέσως άρχισε η φιλολογία “δεν έχουμε πρόβλημα με τα υψηλά επιτόκια, έχουμε κλειδώσει σχεδόν το σύνολο του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους”, “δεν έχουμε πρόβλημα, το μαξιλάρι μας βγάζει δύο χρόνια χωρίς νέα έκδοση χρέους”. Μαζί και η φιλολογία για την ισχυρή στήριξη από την ΕΚΤ. Κανείς βέβαια δεν αναρωτιέται “ακόμη και εάν θέλει η ΕΚΤ να στηρίξει, τι ομόλογα θα αγοράσει;”. Μαζί ήλθε ξανά ο εθνικός στόχος της αναβάθμισης της χώρας σε επενδυτική βαθμίδα.

Κυριακή κοντή γιορτή: Την 10/3 θα έχουμε ενδεχομένως μια ιδέα για το ισχυρόν της στήριξης της ΕΚΤ – μιάς και οι επενδυτές δεν φαίνεται να κατάλαβαν πόσο ισχυρή είναι η στήριξη που καταλαβαίνει η κυβέρνηση – και τη 18/3 θα έχουμε εκθέσεις αξιολόγησης για αναβάθμιση (ένα σκαλοπάτι από τα δύο ή τρία που απαιτούνται για την επενδυτική βαθμίδα).

Η μεσοπρόθεσμη εξέλιξη των spread

Πάνω από τις 200 μονάδες βάσης είχε βρεθεί ξανά την περίοδο 6/3-27/5/2020, με την κοβιδιακή αναταραχή. Την 18/3/2020 είχαμε την απόφαση της ΕΚΤ για το κοβιδιακό πλάνο παρέμβασης και το PEPP, για το οποίο έγινε επιλέξιμη και η Ελλάδα – κατ’ εξαίρεσιν. Για να επιστρέψει το spread στο επίπεδο των 200 μβ πήρε δέκα (10) εβδομάδες μετά από την ανακοίνωση της ισχυρότατης στήριξης από την ΕΚΤ. Ο ρυθμός αγοράς ελληνικών ομολόγων από την ΕΚΤ ήταν €2.35 δισ το μήνα (το δίμηνο Δεκέμβριος-Ιανουάριος που μας πέρασε ήταν λίγο κάτω από €1 δισ το μήνα). Δέκα εβδομάδες με εντατικές αγορές ελληνικών ομολόγων! Με τον σημερινό πρόγραμματισμό της ΕΚΤ, οι αγορές ομολόγων θα είναι μηδενικές (0) το τετράμηνο 1/4-31/7/2022. Φοβάμαι πως μόνο με επικοινωνιακά μπαράζ, θα βρεθούμε σε δύσκολή θέση ως χώρα.

Το ακόμη πιο φοβιστικό είναι ο χρόνος που χρειάσθηκε για τα πέσει το spread κάτω από 150 μβ. Από τη μέρα που πέρασε ανοδικά το όριο των 200 μβ το 2020, μέχρι τη μέρα που πέρασε καθοδικά το όριο των 150 μβ μεσολάβησαν τριάντα μία (31) εβδομάδες! Η ΕΚΤ αγόραζε με ρυθμό €2.16 δισ το μήνα. Με τα σημερινά δεδομένα, μετά τον Μάρτιο και μέχρι το τέλος του 2022, η ΕΚΤ μπορεί να επανεπενδύσει €1.5 δισ.

Είναι καθαρό πως χωρίς μια γενναία κίνηση υποστήριξης από την ΕΚΤ (με παράκαμψη κανονιστικών περιορισμών μάλιστα) θα περάσει πολύς καιρός να ξαναδούμε άσπρη μέρα. Ετοιμασθείτε για το μπουλσιτάρισμα της αρκούδας με τα διαθέσιμα.

Η επενδυτική βαθμίδα & τα επικοινωνιακά παιχνίδια

Με τον πόλεμο σε εξέλιξη, τις εκλογές σε 16 μήνες το αργότερο, διπλές εκλογές, με ανύπαρκτη ρευστότητα στην ελληνική αγορά χρέους, δεν μπορώ να φαντασθώ πώς η φιλολογία περί επενδυτικής βαθμίδας δεν είναι παρά επικοινωνιακή. Επαναλαμβάνω, χωρίς γενναία, απτή και καθαρή στήριξη της ΕΚΤ, το αφήγημα “μας φτάνει το μαξιλάρι μέχρι να πιάσουμε την επενδυτική βαθμίδα” μπάζει. Θα το δούμε σύντομα.

Στο διάγραμμα η εξέλιξη του spread του 10ετούς ομολόγου Ελλάδας (μπλε γραμμή) και Πορτογαλίας (κόκκινη γραμμή) έναντι του αντίστοιχου γερμανικού. Το παχύ διπλό βέλος στη μέση δείχνει την περίοδο των 31 εβδομάδων που το spread πέρασε τις 200 μβ μέχρι να επιστρέψει στις 150 μβ.

Ο ΟΔΔΗΧ εξέδωσε ομόλογο (7ετές) την 22/4/2020, με το spread πάνω από 280 μβ. Φέτος, στις 200 μβ αυτοαποκλειόμεθα από τις αγορές – και χειροτέρεψε η κατάσταση. Ο ΟΔΔΗΧ και το ΥΠΟΙΚ παίρνουν αυτοβούλως το στοίχημα ραγδαίας βελτίωσης της κατάστασης και σύντομα. Έψαξα τα ιστορικά στοιχεία ακριβώς για να έχω μια αίσθηση του στοιχήματος που πήραν ΟΔΔΗΧ/ΥΠΟΙΚ. Μακάρι να τους βγει (και να μας βγει, βέβαια), κομματάκι δύσκολο το βλέπω.

Tags: spreadΕΚΤΟμόλογα
ShareTweetShare
Γιώργος Προκοπάκης

Γιώργος Προκοπάκης

Σύμβουλος Επιχειρήσεων, πρώην καθηγητής στο SEAS του Πανεπιστημίου Columbia, βασικός μέτοχος & τεχνικός διευθυντής της εταιρείας συμβούλων SPEC A.E.

Related Posts

We’re entering a different, deglobalized world

by George Athanassakos
7 Οκτωβρίου, 2022

In my opinion, financial markets are too optimistic about inflation and interest rates in the long run and the effect...

Το “παραμύθι” των διαθεσίμων: Τα €50 δισ που μοιράζονται & τα €37 δισ που μαζεύτηκαν

Το “παραμύθι” των διαθεσίμων: Τα €50 δισ που μοιράζονται & τα €37 δισ που μαζεύτηκαν

by Γιώργος Προκοπάκης
6 Οκτωβρίου, 2022

Στην τελευταία του συνέντευξη στην τηλεόραση του ΑΝΤ1, ο πρόεδρος του ΣΥΡΙΖΑ Αλέξης Τσίπρας ανέφερε ότι "αν είχα να μοιράσω...

Λεπτομέρειες του χρέους

Λεπτομέρειες του χρέους

by Γιώργος Προκοπάκης
24 Μαΐου, 2022

Κάθε τρεις μήνες, όταν το σύνολο των στοιχείων είναι διαθέσιμο, επικαιροποιώ το διάγραμμα με τις λεπτομέρειες του χρέους. Πρωτοδημοσιεύθηκε στην...

Rising interest rates, value investing, war in Europe: Key questions answered

Rising interest rates, value investing, war in Europe: Key questions answered

by George Athanassakos
12 Απριλίου, 2022

Between rising inflation and interest rates, war in Europe and an ongoing global pandemic, stock market volatility is on the...

Η αστάθεια “βασικό συστατικό” του Bitcoin

Η αστάθεια “βασικό συστατικό” του Bitcoin

by Χρήστος Κουπελίδης
22 Μαρτίου, 2022

Το Bitcoin (BTC) συνεχίζει να διαπραγματεύεται πάνω από τις $40 χιλιάδες, ενώ το απόγευμα της Παρασκευής έφτασε τις $41 χιλιάδες, μετά...

Next Post
Η Morgan Stanley προβλέπει χρεοκοπία τύπου Βενεζουέλας για τη Ρωσία

Η Morgan Stanley προβλέπει χρεοκοπία τύπου Βενεζουέλας για τη Ρωσία

Please login to join discussion

MONEY NEWS FEED

Το πρώτο ηλεκτρικό αυτοκίνητο “MS11” της Xiaomi [Photos]

MoneyView Team
4 ημέρες ago
Ο Fitch υποβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της Τουρκίας σε “B+” από “BB-“

Οίκος Fitch: Αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας [σε “Β”από “-Β”]

MoneyView Team
6 ημέρες ago
Εντυπωσιακή παρουσία της OLYMPIA ELECTRONICS A.E. στην κορυφαία έκθεση INTERSEC 2023 στο Dubai

Εντυπωσιακή παρουσία της OLYMPIA ELECTRONICS A.E. στην κορυφαία έκθεση INTERSEC 2023 στο Dubai

MoneyView Team
1 εβδομάδα ago
35th Thessaloniki Insurance Conference 2023  ǀ Ευκαιρίες & προκλήσεις για τον ασφαλιστικό κλάδο ǀ 10 Μαρτίου 2023

35th Thessaloniki Insurance Conference 2023 ǀ Ευκαιρίες & προκλήσεις για τον ασφαλιστικό κλάδο ǀ 10 Μαρτίου 2023

MoneyView Team
1 εβδομάδα ago
Δημήτρης Καραβασίλης: Αναδεικνύεται ξανά η σπουδαιότητα της γεωπολιτικής στρατηγικής θέσης της Αλεξανδρούπολης

Δημήτρης Καραβασίλης: Αναδεικνύεται ξανά η σπουδαιότητα της γεωπολιτικής στρατηγικής θέσης της Αλεξανδρούπολης

MoneyView Team
2 εβδομάδες ago
Mια “ανάσα” από τις 1.000 μονάδες το Χρηματιστήριο Αθηνών

Mια “ανάσα” από τις 1.000 μονάδες το Χρηματιστήριο Αθηνών

MoneyView Team
2 εβδομάδες ago
Το Κέντρο Φιλελεύθερων Μελετών παρουσίασε τη νέα του εταιρική εικόνα: Κεντρική θέση στη νέα περίοδο η δυναμική υπεράσπιση της φιλελεύθερης δημοκρατίας

Το Κέντρο Φιλελεύθερων Μελετών παρουσίασε τη νέα του εταιρική εικόνα: Κεντρική θέση στη νέα περίοδο η δυναμική υπεράσπιση της φιλελεύθερης δημοκρατίας

MoneyView Team
2 εβδομάδες ago
Μητσοτάκης: Έχουμε δει τα χειρότερα σε σχέση με την ακρίβεια – Νέο μισθολόγιο στο Δημόσιο το 2024

Μητσοτάκης: Έχουμε δει τα χειρότερα σε σχέση με την ακρίβεια – Νέο μισθολόγιο στο Δημόσιο το 2024

MoneyView Team
2 εβδομάδες ago
Ταξιδιωτικές εισπράξεις: Κατά 15,9% αυξήθηκαν το Νοέμβριο του 2022

Ταξιδιωτικές εισπράξεις: Κατά 15,9% αυξήθηκαν το Νοέμβριο του 2022

MoneyView Team
2 εβδομάδες ago
Νέος CEO της Rothschild & Co στην Ελλάδα ο Μάριος Μπρούστας

Νέος CEO της Rothschild & Co στην Ελλάδα ο Μάριος Μπρούστας

MoneyView Team
2 εβδομάδες ago

Το περιεχόμενο της ιστοσελίδας, είναι καθαρά ενημερωτικό και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή,
ούτε υποκίνηση για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή που θα ληφθεί με βάση τις πληροφορίες αυτές.

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ • ΑΓΟΡΕΣ • MONEY TALK • ΚΟΣΜΟΣ • ESG • ΠΟΛΙΤΙΚΗ • ΚΟΙΝΩΝΙΑ • ΑΠΟΨΕΙΣ • LIFE & CULTURE

Culpa Finance & Media

Επικοινωνία : info@moneyview.gr
Διαφήμιση : ads@moneyview.gr

© 2021 moneyview.gr - Σχεδιασμός & Κατασκευή ιστοσελίδας: ASK Websites

  • ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ
  • ΑΓΟΡΕΣ
  • MONEY TALK
  • ΚΟΣΜΟΣ
  • ESG
  • ΠΟΛΙΤΙΚΗ
  • ΚΟΙΝΩΝΙΑ
  • ΑΠΟΨΕΙΣ
  • LIFE & CULTURE
No Result
View All Result

© 2021 Moneyview.gr

Welcome Back!

Login to your account below

Forgotten Password?

Retrieve your password

Please enter your username or email address to reset your password.

Log In