Τετάρτη, 18 Ιουνίου, 2025
  • Login
No Result
View All Result
Money View
  • ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ
  • ΑΓΟΡΕΣ
  • MONEY TALK
  • ΚΟΣΜΟΣ
  • ESG
  • ΠΟΛΙΤΙΚΗ
  • ΕΛΛΑΔΑ
  • ΑΠΟΨΕΙΣ
  • LIFE & CULTURE
  • ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ
  • ΑΓΟΡΕΣ
  • MONEY TALK
  • ΚΟΣΜΟΣ
  • ESG
  • ΠΟΛΙΤΙΚΗ
  • ΕΛΛΑΔΑ
  • ΑΠΟΨΕΙΣ
  • LIFE & CULTURE
No Result
View All Result
Money View
No Result
View All Result
Home MONEY TALK

Ομόλογα: Φυγή προς τα μπρός ( ; )

Ακόμη & εάν θέλει η ΕΚΤ να στηρίξει, τι ομόλογα θα αγοράσει;

by Γιώργος Προκοπάκης
8 Μαρτίου, 2022
in MONEY TALK
Ομόλογα: Φυγή προς τα μπρός ( ; )

©pixabay

Ήδη πριν από την εισβολή στην Ουκρανία, η αναταραχή στις αγορές χρέους είχε κάνει τον ΟΔΔΗΧ να βάλει “πάγο” στα σχέδιά του για σύντομη νέα έκδοση ομολόγων – μόλις το spread ξεπέρασε τις 200 μονάδες βάσης. Αμέσως άρχισε η φιλολογία “δεν έχουμε πρόβλημα με τα υψηλά επιτόκια, έχουμε κλειδώσει σχεδόν το σύνολο του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους”, “δεν έχουμε πρόβλημα, το μαξιλάρι μας βγάζει δύο χρόνια χωρίς νέα έκδοση χρέους”. Μαζί και η φιλολογία για την ισχυρή στήριξη από την ΕΚΤ. Κανείς βέβαια δεν αναρωτιέται “ακόμη και εάν θέλει η ΕΚΤ να στηρίξει, τι ομόλογα θα αγοράσει;”. Μαζί ήλθε ξανά ο εθνικός στόχος της αναβάθμισης της χώρας σε επενδυτική βαθμίδα.

Κυριακή κοντή γιορτή: Την 10/3 θα έχουμε ενδεχομένως μια ιδέα για το ισχυρόν της στήριξης της ΕΚΤ – μιάς και οι επενδυτές δεν φαίνεται να κατάλαβαν πόσο ισχυρή είναι η στήριξη που καταλαβαίνει η κυβέρνηση – και τη 18/3 θα έχουμε εκθέσεις αξιολόγησης για αναβάθμιση (ένα σκαλοπάτι από τα δύο ή τρία που απαιτούνται για την επενδυτική βαθμίδα).

Η μεσοπρόθεσμη εξέλιξη των spread

Πάνω από τις 200 μονάδες βάσης είχε βρεθεί ξανά την περίοδο 6/3-27/5/2020, με την κοβιδιακή αναταραχή. Την 18/3/2020 είχαμε την απόφαση της ΕΚΤ για το κοβιδιακό πλάνο παρέμβασης και το PEPP, για το οποίο έγινε επιλέξιμη και η Ελλάδα – κατ’ εξαίρεσιν. Για να επιστρέψει το spread στο επίπεδο των 200 μβ πήρε δέκα (10) εβδομάδες μετά από την ανακοίνωση της ισχυρότατης στήριξης από την ΕΚΤ. Ο ρυθμός αγοράς ελληνικών ομολόγων από την ΕΚΤ ήταν €2.35 δισ το μήνα (το δίμηνο Δεκέμβριος-Ιανουάριος που μας πέρασε ήταν λίγο κάτω από €1 δισ το μήνα). Δέκα εβδομάδες με εντατικές αγορές ελληνικών ομολόγων! Με τον σημερινό πρόγραμματισμό της ΕΚΤ, οι αγορές ομολόγων θα είναι μηδενικές (0) το τετράμηνο 1/4-31/7/2022. Φοβάμαι πως μόνο με επικοινωνιακά μπαράζ, θα βρεθούμε σε δύσκολή θέση ως χώρα.

Το ακόμη πιο φοβιστικό είναι ο χρόνος που χρειάσθηκε για τα πέσει το spread κάτω από 150 μβ. Από τη μέρα που πέρασε ανοδικά το όριο των 200 μβ το 2020, μέχρι τη μέρα που πέρασε καθοδικά το όριο των 150 μβ μεσολάβησαν τριάντα μία (31) εβδομάδες! Η ΕΚΤ αγόραζε με ρυθμό €2.16 δισ το μήνα. Με τα σημερινά δεδομένα, μετά τον Μάρτιο και μέχρι το τέλος του 2022, η ΕΚΤ μπορεί να επανεπενδύσει €1.5 δισ.

Είναι καθαρό πως χωρίς μια γενναία κίνηση υποστήριξης από την ΕΚΤ (με παράκαμψη κανονιστικών περιορισμών μάλιστα) θα περάσει πολύς καιρός να ξαναδούμε άσπρη μέρα. Ετοιμασθείτε για το μπουλσιτάρισμα της αρκούδας με τα διαθέσιμα.

Η επενδυτική βαθμίδα & τα επικοινωνιακά παιχνίδια

Με τον πόλεμο σε εξέλιξη, τις εκλογές σε 16 μήνες το αργότερο, διπλές εκλογές, με ανύπαρκτη ρευστότητα στην ελληνική αγορά χρέους, δεν μπορώ να φαντασθώ πώς η φιλολογία περί επενδυτικής βαθμίδας δεν είναι παρά επικοινωνιακή. Επαναλαμβάνω, χωρίς γενναία, απτή και καθαρή στήριξη της ΕΚΤ, το αφήγημα “μας φτάνει το μαξιλάρι μέχρι να πιάσουμε την επενδυτική βαθμίδα” μπάζει. Θα το δούμε σύντομα.

Στο διάγραμμα η εξέλιξη του spread του 10ετούς ομολόγου Ελλάδας (μπλε γραμμή) και Πορτογαλίας (κόκκινη γραμμή) έναντι του αντίστοιχου γερμανικού. Το παχύ διπλό βέλος στη μέση δείχνει την περίοδο των 31 εβδομάδων που το spread πέρασε τις 200 μβ μέχρι να επιστρέψει στις 150 μβ.

Ο ΟΔΔΗΧ εξέδωσε ομόλογο (7ετές) την 22/4/2020, με το spread πάνω από 280 μβ. Φέτος, στις 200 μβ αυτοαποκλειόμεθα από τις αγορές – και χειροτέρεψε η κατάσταση. Ο ΟΔΔΗΧ και το ΥΠΟΙΚ παίρνουν αυτοβούλως το στοίχημα ραγδαίας βελτίωσης της κατάστασης και σύντομα. Έψαξα τα ιστορικά στοιχεία ακριβώς για να έχω μια αίσθηση του στοιχήματος που πήραν ΟΔΔΗΧ/ΥΠΟΙΚ. Μακάρι να τους βγει (και να μας βγει, βέβαια), κομματάκι δύσκολο το βλέπω.

Tags: spreadΕΚΤΟμόλογα
ShareTweet
Γιώργος Προκοπάκης

Γιώργος Προκοπάκης

Σύμβουλος Επιχειρήσεων, πρώην καθηγητής στο SEAS του Πανεπιστημίου Columbia, βασικός μέτοχος & τεχνικός διευθυντής της εταιρείας συμβούλων SPEC A.E.

Related Posts

Άλμα στην τιμή του ασημιού – Επενδυτική ευκαιρία ή προσωρινή τάση;

Άλμα στην τιμή του ασημιού – Επενδυτική ευκαιρία ή προσωρινή τάση;

by Χρήστος Κουπελίδης
11 Μαρτίου, 2025

Μετά από μια χρονιά κατά την οποία ο χρυσός εκτινάχθηκε επανειλημμένα σε νέα υψηλά όλων των εποχών, το ασήμι προσελκύει...

Η Ευρώπη σε σταυροδρόμι – Ανταγωνιστικότητα ή στασιμότητα;

Η Ευρώπη σε σταυροδρόμι – Ανταγωνιστικότητα ή στασιμότητα;

by Χρήστος Κουπελίδης
20 Φεβρουαρίου, 2025

Στο τελευταίο άρθρο του στους Financial Times ο Μάριο Ντράγκι είναι ιδιαίτερα επικριτικός απέναντι στις μέχρι σήμερα πολιτικές της Ευρωπαϊκής...

Τι επιπτώσεις φέρνει στην ελληνική οικονομία η πολιτική Τράμπ

Τι επιπτώσεις φέρνει στην ελληνική οικονομία η πολιτική Τράμπ

by Χρήστος Κουπελίδης
20 Ιανουαρίου, 2025

Η πιθανή επιβολή δασμών από τις Ηνωμένες Πολιτείες στις ευρωπαϊκές εξαγωγές εγείρει σοβαρές ανησυχίες για την οικονομία της Ευρωπαϊκής Ένωσης. ...

Φθινοπωρινές Προβλέψεις ΕΕ: Η Σταθερή Ανάπτυξη & οι Διαρθρωτικές Προκλήσεις για την Ελλάδα

Φθινοπωρινές Προβλέψεις ΕΕ: Η Σταθερή Ανάπτυξη & οι Διαρθρωτικές Προκλήσεις για την Ελλάδα

by Χρήστος Κουπελίδης
16 Νοεμβρίου, 2024

Οι φθινοπωρινές οικονομικές προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής παρουσιάζουν μια αισιόδοξη προοπτική για την οικονομία της Ελλάδας, καθώς δείχνουν διατηρούμενη ανάπτυξη,...

Ο Τριπλός Ρόλος των Τιμών: Η παραγνώρισή του προκαλεί αρνητικές συνέπειες

Ο Τριπλός Ρόλος των Τιμών: Η παραγνώρισή του προκαλεί αρνητικές συνέπειες

by Κώστας Χριστίδης
5 Σεπτεμβρίου, 2024

Μία ιδιαίτερα δυσάρεστη είδηση οικονομικού περιεχομένου που πληροφορηθήκαμε προ ημερών (βλ. Η ΚΑΘΗΜΕΡΙΝΗ, 21/08/2024) είναι ότι, σύμφωνα με στοιχεία της...

Next Post
Η Morgan Stanley προβλέπει χρεοκοπία τύπου Βενεζουέλας για τη Ρωσία

Η Morgan Stanley προβλέπει χρεοκοπία τύπου Βενεζουέλας για τη Ρωσία

Please login to join discussion

MONEY NEWS FEED

Ισχυρό πρωτογενές πλεόνασμα €5,35 δισ. στο πεντάμηνο

Ισχυρό πρωτογενές πλεόνασμα €5,35 δισ. στο πεντάμηνο

by MoneyView Team
2 ημέρες ago
Σταθμός το φθινόπωρο για τα επιτόκια της ΕΚΤ

Σταθμός το φθινόπωρο για τα επιτόκια της ΕΚΤ

by MoneyView Team
2 ημέρες ago
Θετική η πορεία του “Ελλάδα 2.0” σύμφωνα με Έκθεση του Ευρωκοινοβουλίου

Θετική η πορεία του “Ελλάδα 2.0” σύμφωνα με Έκθεση του Ευρωκοινοβουλίου

by MoneyView Team
4 ημέρες ago
Σταθεροποιητικά κινήθηκε το Χρηματιστήριο – Θετικό ξεκίνημα για τον Ιούνιο με άνοδο 0,64%

Σταθεροποιητικά κινήθηκε το Χρηματιστήριο – Θετικό ξεκίνημα για τον Ιούνιο με άνοδο 0,64%

by MoneyView Team
2 εβδομάδες ago
Ελληνική Αναπτυξιακή Τράπεζα: Καθοριστικός μοχλός στήριξης επιχειρήσεων και ιδιωτών

Ελληνική Αναπτυξιακή Τράπεζα: Καθοριστικός μοχλός στήριξης επιχειρήσεων και ιδιωτών

by MoneyView Team
2 εβδομάδες ago
Νέο τοπίο στον Αναπτυξιακό Νόμο 4887/22: Ισχυρότερα κίνητρα και μεγαλύτερη ευελιξία για επενδύσεις

Νέο τοπίο στον Αναπτυξιακό Νόμο 4887/22: Ισχυρότερα κίνητρα και μεγαλύτερη ευελιξία για επενδύσεις

by MoneyView Team
2 εβδομάδες ago
Ανησυχητική άνοδος πληθωρισμού στην Ελλάδα – Στο 3,3% τον Μάιο, κόντρα στην ευρωπαϊκή επιβράδυνση

Ανησυχητική άνοδος πληθωρισμού στην Ελλάδα – Στο 3,3% τον Μάιο, κόντρα στην ευρωπαϊκή επιβράδυνση

by MoneyView Team
2 εβδομάδες ago
Το Net Zero είναι πλέον “Νεκρό”

Το Net Zero είναι πλέον “Νεκρό”

by Γιάννης Έξαρχος
2 εβδομάδες ago
Autohellas: Κύκλος εργασιών στα €216,6 εκατ. – Κερδοφορία επηρεασμένη από την απουσία έκτακτων εσόδων

Autohellas: Κύκλος εργασιών στα €216,6 εκατ. – Κερδοφορία επηρεασμένη από την απουσία έκτακτων εσόδων

by MoneyView Team
2 εβδομάδες ago
Πράσινο φως σε τέσσερις στρατηγικές επενδύσεις ύψους €780 εκατ.

Πράσινο φως σε τέσσερις στρατηγικές επενδύσεις ύψους €780 εκατ.

by MoneyView Team
2 εβδομάδες ago

Το περιεχόμενο της ιστοσελίδας, είναι καθαρά ενημερωτικό και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή,
ούτε υποκίνηση για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή που θα ληφθεί με βάση τις πληροφορίες αυτές.

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ • ΑΓΟΡΕΣ • MONEY TALK • ΚΟΣΜΟΣ • ESG • ΠΟΛΙΤΙΚΗ • ΚΟΙΝΩΝΙΑ • ΑΠΟΨΕΙΣ • LIFE & CULTURE

Culpa Finance & Media

Επικοινωνία : info@moneyview.gr
Διαφήμιση : ads@moneyview.gr

© 2021 moneyview.gr - Σχεδιασμός & Κατασκευή ιστοσελίδας: ASK Websites

Welcome Back!

Login to your account below

Forgotten Password?

Retrieve your password

Please enter your username or email address to reset your password.

Log In
  • ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ
  • ΑΓΟΡΕΣ
  • MONEY TALK
  • ΚΟΣΜΟΣ
  • ESG
  • ΠΟΛΙΤΙΚΗ
  • ΕΛΛΑΔΑ
  • ΑΠΟΨΕΙΣ
  • LIFE & CULTURE
No Result
View All Result

© 2021 Moneyview.gr