Πέμπτη, 30 Νοεμβρίου, 2023
  • Login
No Result
View All Result
Money View
  • ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ
  • ΑΓΟΡΕΣ
  • MONEY TALK
  • ΚΟΣΜΟΣ
  • ESG
  • ΠΟΛΙΤΙΚΗ
  • ΚΟΙΝΩΝΙΑ
  • ΑΠΟΨΕΙΣ
  • LIFE & CULTURE
  • ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ
  • ΑΓΟΡΕΣ
  • MONEY TALK
  • ΚΟΣΜΟΣ
  • ESG
  • ΠΟΛΙΤΙΚΗ
  • ΚΟΙΝΩΝΙΑ
  • ΑΠΟΨΕΙΣ
  • LIFE & CULTURE
No Result
View All Result
Money View
No Result
View All Result
Home MONEY TALK

Stop your active portfolio manager bashing. Skill does still matter

Good active managers will survive and will keep making a good living out of active management

by George Athanassakos
30 Οκτωβρίου, 2023
in MONEY TALK
Stop your active portfolio manager bashing. Skill does still matter

Are markets efficient? Can active investors (stock pickers) consistently find stocks where value and price differ?

Proponents of market efficiency (i.e., academics) believe that any outperformance by active managers comes purely from luck. They recommend that the investor hold the market portfolio, instead of actively seeking undervalued stocks.

But evidence shows that seeking undervalued stocks works, both using aggregated and disaggregated data.

First evidence using aggregated data. Funds that invest in concentrated portfolios and/or deviate significantly from benchmarks tend to outperform, according to recent academic studies. For example, Marcin Kacperczyk, Clemens Sialm and Lu Zheng find that the more concentrated a fund was the better it did. The outperformance resulted from selecting the right sectors or stocks, not from market timing.

Martijn Cremers and Antti Petajisto show that those U.S. funds that deviated significantly from the benchmark portfolio outperformed their benchmarks both before and after expenses. And a study at UCLA co-written by Söhnke Bartram and Mark Grinblatt shows that “one can earn risk-adjusted returns of up to 9 per cent a year with rudimentary analysis of the most commonly reported accounting information. Such abnormal profits are a result of fundamental analysis and taking advantage of market inefficiencies.”

How about using disaggregated data? How have high-profile value investors faired over long periods of time. Academics have argued in recent papers that Warren Buffett has been lucky. But how about all the others who have followed the value-investing process? They cannot all be lucky.

And remember four things:

First, no one claimed that the value-investing decision process works all the time. It works, on average, in the long run.

Second, while recent U.S. studies showed that value investing was dead, this finding was the result of confusing value investing vs. the value-investing process.

The value-investing process involves three steps. Initially, value investors screen stocks and form portfolios based on a number of metrics such as P/E, P/B, market cap, etc. and focus on stocks in the lowest ranked portfolio. This allows them to identify stocks that have desirable characteristics (i.e., low price vs. fundamentals) and, at the same time, reduce the number of stocks they will consider in depth. The stocks selected from the initial step are now valued to determine their intrinsic value using both asset based and cash-flow-based valuation approaches. Finally, they make a decision to invest only in stocks that are truly undervalued, namely stocks that meet the required margin of safety.

Academics who showed that value investing was dead focused only on the initial step of the value-investing process, which includes all lowest P/E or P/B stocks. But a stock can have a low P/E or P/B simply because it is a bad stock. Value investors can still find undervalued stocks to invest in even if, on average, all low P/E or P/B stocks do not do well.

Are investment advisors worth it?

The third thing to remember, active managers have difficulty outperforming in a rapidly rising market. This is mostly because active managers hold large amounts of cash, especially as the market gets more and more expensive, which makes them underperform in a rapidly rising market. Whereas the index is always fully invested.

And fourth, the S&P 500, Nasdaq and other indexes are hard competitors to beat to start with. This is because normally (and regularly) problem companies are replaced in the index with companies with better financials and performance. In other words, active managers always compete with the best group of companies that the particular index contains. And active managers have to beat this “best-stocks” index after fees and after all other costs associated with running an active fund.

So, let’s be fair and give credit where credit is due and stop active-manager bashing. Skill does matter. Active management is not doomed. Good active managers will survive and will keep making a good living out of active management, especially in an environment of increased volatility in the months and years ahead.

Slow economic growth around the world, particularly in China, as well as a slowdown in productivity, lower population growth, aging baby boomers, higher taxes, higher inflation/interest rates and lower government spending will lead to an increase in stock-market volatility. An expensive market will also contribute to rising volatility, both realized and expected. In this environment, active managers, such as value investors, will shines, will shine.

First published September 8, 2023 / The Globe and Mail

Tags: InvestorsManager
ShareTweet
George Athanassakos

George Athanassakos

Professor of finance and holds the Ben Graham Chair in Value Investing at the Richard Ivey School of Business, University of Western Ontario.

Related Posts

Πρωτογενές πλεόνασμα

Πρωτογενές πλεόνασμα

by Γιώργος Προκοπάκης
22 Απριλίου, 2023

Το οριακά θετικό πρωτογενές πλεόνασμα είναι αναμφίβολα επιτυχία στο πλαίσιο της πολιτικής δημοσιονομικής διαχείρισης (και χρέους) που έχει επιλεγεί. Το...

Είμαστε στο τέλος του ανοδικού κύκλου των επιτοκίων;

Είμαστε στο τέλος του ανοδικού κύκλου των επιτοκίων;

by Χρήστος Κουπελίδης
17 Απριλίου, 2023

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) στην τελευταία συνεδρίαση της, στις 21 Μαρτίου αύξησε το βασικό της βραχυπρόθεσμο επιτόκιο κατά...

Πως έφτασε στην κατάρρευση η Silicon Valley Bank;

Πως έφτασε στην κατάρρευση η Silicon Valley Bank;

by Χρήστος Κουπελίδης
14 Μαρτίου, 2023

Μεγάλη ανησυχία προκαλούν στη διεθνή κοινότητα τις τελευταίες μέρες, τόσο η κατάρρευση της Silicon Valley Bank (SVB), της 16ης μεγαλύτερης...

We’re entering a different, deglobalized world

by George Athanassakos
7 Οκτωβρίου, 2022

In my opinion, financial markets are too optimistic about inflation and interest rates in the long run and the effect...

Το “παραμύθι” των διαθεσίμων: Τα €50 δισ που μοιράζονται & τα €37 δισ που μαζεύτηκαν

Το “παραμύθι” των διαθεσίμων: Τα €50 δισ που μοιράζονται & τα €37 δισ που μαζεύτηκαν

by Γιώργος Προκοπάκης
6 Οκτωβρίου, 2022

Στην τελευταία του συνέντευξη στην τηλεόραση του ΑΝΤ1, ο πρόεδρος του ΣΥΡΙΖΑ Αλέξης Τσίπρας ανέφερε ότι "αν είχα να μοιράσω...

Next Post
Welt: H Τουρκία από τον Κεμαλισμό στον Ερντογανισμό

Welt: H Τουρκία από τον Κεμαλισμό στον Ερντογανισμό

MONEY NEWS FEED

Φορολογικό νομοσχέδιο: Όλες οι αλλαγές στο τεκμαρτό εισόδημα των ελεύθερων επαγγελματιών

Φορολογικό νομοσχέδιο: Όλες οι αλλαγές στο τεκμαρτό εισόδημα των ελεύθερων επαγγελματιών

by MoneyView Team
1 ημέρα ago
Reuters: Η Ελλάδα θα αποπληρώσει πρόωρα δάνεια του πρώτου μνημονίου € 5,3 δισ.

Reuters: Η Ελλάδα θα αποπληρώσει πρόωρα δάνεια του πρώτου μνημονίου € 5,3 δισ.

by MoneyView Team
2 ημέρες ago
Μητσοτάκης: Δέσμευσή μας να προωθήσουμε όλες τις δύσκολες & αναγκαίες μεταρρυθμίσεις

Μητσοτάκης: Δέσμευσή μας να προωθήσουμε όλες τις δύσκολες & αναγκαίες μεταρρυθμίσεις

by MoneyView Team
3 ημέρες ago
Όμιλος Ν. Δασκαλαντωνάκη  – Grecotel: Πρωτοπόρος στην οικονομική & τουριστική ανάπτυξη της Αλεξανδρούπολης

Όμιλος Ν. Δασκαλαντωνάκη – Grecotel: Πρωτοπόρος στην οικονομική & τουριστική ανάπτυξη της Αλεξανδρούπολης

by Χρήστος Κουπελίδης
3 ημέρες ago
Προϋπολογισμός: Στα € 59.474 δισ. τα συνολικά έσοδα στο 10μηνο Ιαν. – Οκτ. 2023

Προϋπολογισμός: Στα € 59.474 δισ. τα συνολικά έσοδα στο 10μηνο Ιαν. – Οκτ. 2023

by MoneyView Team
3 ημέρες ago
ΑΑΔΕ: Με γοργούς ρυθμούς προχωρά η διασύνδεση POS – Ταμειακών

ΑΑΔΕ: Με γοργούς ρυθμούς προχωρά η διασύνδεση POS – Ταμειακών

by MoneyView Team
3 ημέρες ago
Πλαστικά Θράκης: Στις 6 Δεκεμβρίου η καταβολή προσωρινού μερίσματος

Πλαστικά Θράκης: Στις 6 Δεκεμβρίου η καταβολή προσωρινού μερίσματος

by MoneyView Team
5 ημέρες ago
ΟΠΑΠ: Αύξηση 7,7% στα καθαρά κέρδη του 9μηνου του 2023

ΟΠΑΠ: Αύξηση 7,7% στα καθαρά κέρδη του 9μηνου του 2023

by MoneyView Team
1 εβδομάδα ago
Το “Thessaloniki Insurance Conference” επιστρέφει δυναμικά τον Φεβρουάριο του 2024

Το “Thessaloniki Insurance Conference” επιστρέφει δυναμικά τον Φεβρουάριο του 2024

by MoneyView Team
1 εβδομάδα ago
Προϋπολογισμός 2024: Ανάπτυξη 2,9%, πληθωρισμός 2,6% & πρωτογενές πλεόνασμα 2,1% [πίνακες]

Προϋπολογισμός 2024: Ανάπτυξη 2,9%, πληθωρισμός 2,6% & πρωτογενές πλεόνασμα 2,1% [πίνακες]

by MoneyView Team
1 εβδομάδα ago

Το περιεχόμενο της ιστοσελίδας, είναι καθαρά ενημερωτικό και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή,
ούτε υποκίνηση για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή που θα ληφθεί με βάση τις πληροφορίες αυτές.

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ • ΑΓΟΡΕΣ • MONEY TALK • ΚΟΣΜΟΣ • ESG • ΠΟΛΙΤΙΚΗ • ΚΟΙΝΩΝΙΑ • ΑΠΟΨΕΙΣ • LIFE & CULTURE

Culpa Finance & Media

Επικοινωνία : info@moneyview.gr
Διαφήμιση : ads@moneyview.gr

© 2021 moneyview.gr - Σχεδιασμός & Κατασκευή ιστοσελίδας: ASK Websites

  • ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
  • ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ
  • ΑΓΟΡΕΣ
  • MONEY TALK
  • ΚΟΣΜΟΣ
  • ESG
  • ΠΟΛΙΤΙΚΗ
  • ΚΟΙΝΩΝΙΑ
  • ΑΠΟΨΕΙΣ
  • LIFE & CULTURE
No Result
View All Result

© 2021 Moneyview.gr

Welcome Back!

Login to your account below

Forgotten Password?

Retrieve your password

Please enter your username or email address to reset your password.

Log In